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沧海一叶 2008-10-10 16:40

美国金融危机有多严重?（ZT）

[align=center][size=6][b]美国金融危机有多严重?[/b][/size][/align][size=4][/size]
[size=4]    对金融危机最普遍的方解释是次贷问题，然而次贷总不过几千亿，而美国救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头？[/size]
[size=4]    有文章指出危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易；另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期（Credit Default Swap, CDS）。那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系？它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机？[/size]
[size=4]    为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。[/size]

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[size=4][b]    一、杠杆：[/b][/size]
[size=4]    目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。[/size]
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[size=4] [b]    二、 CDS合同：[/b][/size]
[size=4]由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。[/size]
[size=4]    比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。[/size]
[size=4]    A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。[/size]
[size=4]    A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。[/size]
[size=4]    B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。[/size]
[size=4]    A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。[/size]
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[size=4][b]    三、CDS市场：[/b][/size]
[size=4]    B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。[/size]
[size=4]    这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。[/size]
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[size=4][b]    四、次贷：[/b][/size]
[size=4]    上面A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。[/size]
[size=4]笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。[/size]
[size=4]    此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。[/size]
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[size=4][b]    五、次贷危机：[/b][/size]
[size=4]    房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。[/size]
[size=4]    此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。[/size]
[size=4]那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G濒临倒闭。[/size]
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[size=4][b]    六、金融危机：[/b][/size]
[size=4]    如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财部长面前，一把鼻涕一把眼泪地说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳人支付。[/size]
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[size=4][b]    七、美元危机：[/b][/size]
[size=4]    上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国收购价值300亿的CDS之后要赔出1000亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。[/size]
[size=4]    以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。照这样的计算方法，这次的七千亿只是扔进去了一个水花，美股还得继续大跌，反过来看Ａ股，所谓见到底部还是遥遥无期的事啊！！[/size]
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hsiou 2008-10-11 18:47

反正很严重
反正七千亿解决不了啥问题

恋花蝶舞 2008-10-14 16:09

别人
[url=http://www.myxingchenbian.cn/wusong/][size=2][color=Black]巫颂[/color][/size][/url]家的事管它呢

klmn012 2009-1-5 10:30

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